一直跟大家说，投资看的是实质。

反内卷的实质是什么？很浅易，就一句话——让企业能赚到钱，赚到钱后别乱上产能，多给鞭策分成。

这事不错从S公司提及。

S公司的主买卖务是生猪宰杀+火腿肠制造。

不外，生猪宰杀这个行业不收货，毛利率仅5%，利润异常浅陋，约等于0。是以公司利润主要来自于火腿肠制造销售。

而公司畴前10年的净利润如下图。

2015年扣非净利润39亿，咫尺48亿。增长了，但是很少。10年时候仅增长了20%，年化增速仅2%。

这样一家公司，股价推崇会若何呢？

畴前10年，公司的股价从12块涨到24块，翻了一倍。而别忘了，10年前然而2015年5000点大牛市顶部。

如斯大的反差，个华夏因是什么呢？

是公司的高分成和不内卷。

下图绿柱是畴前10年公司每年的净利润，而红色柱子是每年现款分成。

你会发现，公司的分成率真是便是100%。赚50个亿就要分50个亿的那种。

事实上，畴前10年S公司已现款分成了520亿，而2015年S公司市值也才700亿。

如若你2015年买入100万公司股票，到今天终了，除了仍然握有100万股票，你还收回了74万现款。况且接下来每年还能分到7万现款。

之是以分成率这样高，是因为卖火腿肠的S公司想显着了：

在健康成见和外卖冲击下，火腿肠行业是个存量市集，增漫空间有限。无序延迟产能反而会导致整个这个词行业的内卷。因此畴前10年公司真是莫得延迟产能，也就2020年风口时搞了点畜牧衍生。

在这种反内卷计较想路下，恶果便是公司极高的分成率以及明确的股价高涨。

其实吧，S公司便是双汇。早在2024年9月18日的2700点，我就分析过这事。

那时市集很悲不雅，以为在存量时期，公司增速下落，是以股价会不好。但施行刚好违抗，这反而意味着A股的融资会减少，而分成会变多，A股会成为投资市。那篇著作的标题就叫《为什么我战胜A股还会有牛市？》

可惜的是，著作留言区充斥着冷嘲热讽。因为大部分东谈主只信赖嗅觉，只信赖心思，只信赖连跌3年后会无间跌3年，而从来不信赖数据。

那么最新数据是什么呢？下图是畴前5年A股每年的利润总和（绿柱）和分成总和（红柱）。

2024年上市公司利润是下落的，但举座分成却是擢升的。分成率从2023年的42%增长到2024年的44%。

原因就在于，跟着经济增速放缓，把利润拿去延迟产能的道理道理越来越小，不如返还给鞭策。这是客不雅风景，这是在火腿肠股上的推崇。

而咫尺又加上了一条计策保险，那便是反内卷计策的全面出台。会强制性出清诞生、建材和光伏锂电等一系列行业的多余产能，同期提高鞭策申报，最终带来股价的弥远高涨。

另外，凭据最新规矩，公司分成率低于30%，控股鞭策不得减握，是以企业势必会提高分成。这是股市轨制的保险。

总之，客不雅风景+反内卷计策+股市轨制，三板斧下来，弥远牛市是相比笃定的。这便是我对股市长牛的信心起头。

实操上，你不错径直买宽基指数，不错买红利指数基金，也不错买红利主动型基金。

指数基没啥好说的，这里说下我们红利主动基的逻辑。

之前给大家梳理过，能弥远跑赢中证红利（5年以上），且基金司理褂讪任职的主动型红利基金，系数就5只：

大成竞争上风、中欧红利优享、中泰玉衡、鹏华盛世立异、长盛量化红利。

这些年银行股推崇很强，3年翻倍。表面上，部分成利基金是在银行里躺赢的。我们但愿基金的银行含量低一些。这样更能体现出基金司理的个东谈主才智，握仓也更为平衡。

凭据2024年年报，以上几只红利基金的银行含量分离为：

大成竞争上风0%、中欧红利优享13%、中泰玉衡18%、鹏华盛世立异19%、长盛量化红利38%。

当作对比，千般红利和红利低波指数基金的银行握仓占比在20~45%。

银行含量最少的三只主动型红利基金，我们的基金组合齐握有了。握或然候最长的是中欧红利优享（004814，下图红线），其对中证红利（下图紫线）的逾额是很明确的。

临了，回顾一下：

1、即使公司利润增速很慢，但唯一提高鞭策申报，也能为股民创造崇高的收益。

2、A股的鞭策申报率在握续抬升，这是客不雅风景。绝顶是跟着反内卷计策扩充，将来的鞭策申报会愈加笃定。

3、不错通过宽基和红利基金去树立A股，但提议选拔其中握仓行业更为平衡的。

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